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新華社客戶端廣州4月4日電 2021年以來棉花價格波動劇烈，對用棉企業的成本管理和資金周轉造成較大壓力，廣州期貨全資子公司廣期資本管理（上海）有限公司（簡稱“廣期資本”）綜合運用場外衍生品+倉單融資工具，幫助新疆某用棉企業降低采購成本和拓寬融資渠道。

專業研判市場 巧用累積期權

2021年棉紡織行業利潤較好，軋花生產線大量增加，籽棉搶收導致棉花價格不斷飆升。2022年初受市場和疫情影響，棉紡織行業的生產和消費受到沖擊，高價棉花大量積聚上游，銷路萎縮持續沖擊下游，棉花整體銷售進度落后于往年同期，采購成本高企和資金大量占用成為用棉企業持續經營的掣肘。廣期資本深入新疆某用棉企業調研交流，經研判認為上游挺價使棉花價格持續高企，隨著時間推移存在價格大跌的風險，因此為該企業定制了“熔斷累積期權方案”，幫助企業降低短期內棉花采購價格，同時用倉單質押為企業盤活現貨庫存和資金融通。

新疆一軋花廠

打好服務組合拳 助力降本增效

期權是一種期貨衍生工具，其交易時間和標的物價格是非線性關系，通過合理安排行權條件和行權時間可獲得超額盈利；同時具有一定容錯性，可在行情誤判時減少虧損甚至盈利。倉單服務通過約定購回的方式放大了資金杠桿，穩定生產經營的同時避免了流動性風險，是企業盤活資金、高效運營的有效工具。2022年，廣期資本為該用棉企業提供“累積期權+倉單服務”的業務組合拳，幫助其降低采購成本、緩解資金壓力。

累積期權是一種奇異期權，可以每日以低于當前市場價格獲得期貨多單，通過點價或者交割的方式獲得棉花現貨，適用于企業在震蕩行情中降低采購價格。2022年2月，該企業向廣期資本購買了期限為36個交易日、初始數量為3600噸的熔斷累積期權，標的為CF205，入場價格21500元/噸，約定累積期權區間為21100-22500元/噸。在運行期間，棉花期貨合約的價格在累積價格和熔斷價格區間波動，最終該企業的棉花成本以每噸低于市場價格400元的成本優勢在本輪棉企競爭中勝出，凸顯了期權在價格風險管理中的價值。

倉單服務是用棉企業支付一定保證金和資金占用利息后，由期貨風險管理子公司替用棉企業向其指定供應商代為采購，并在約定期限內用棉企業全部購回的過程，適合用于棉花季產年銷、需要在上市短期內鎖定一定數量以保障下游企業集中需求的農產品。2022年春節前夕，該企業急需提前鎖定近2萬噸新疆棉，采購總金額約4.6億元，但在資金周轉上面臨較大壓力。對此，廣期資本及時定制倉單服務方案，將傳統加工貿易企業的特點與期貨優勢相結合，在短短十幾天內幫助該企業以12%的保證金撬動了近2.4億元皮棉采購，極大地緩解資金周轉壓力，穩定了生產經營。

未來，廣期資本將繼續發揮期貨風險管理專業優勢，服務實體經濟，創新場外衍生品業務模式，深化產業鏈上下游合作，為初級產品保供穩價、中小微企業高質量發展探索新路徑、提供新動能。

廣州期貨股份有限公司（簡稱“廣州期貨”）成立于2003年，注冊資本人民幣16.50億元，控股股東為廣州越秀資本控股集團股份有限公司。目前已設立17家分支機構和1家風險管理子公司，業務覆蓋全國，是大連商品交易所、鄭州商品交易所、上海期貨交易所、上海國際能源交易中心、廣州期貨交易所會員單位，中國金融期貨交易所交易結算會員單位，可代理國內所有商品期貨和期權、金融期貨和期權品種交易。廣期資本是廣州期貨的全資子公司，業務范圍包括場外衍生品、基差貿易、倉單服務、合作套保等，是廣期資本為中小微企業提供期貨風險管理服務的重要窗口。